北方导航(600435):国内导航控制龙头,受益远火景气提升-首次覆盖报告

#核心观点： 1、公司是军用制导系统核心供应商，主营业务为导航控制和弹药信息化技术，拥有七大军品技术产业平台。 2、公司构建“8+3“技术体系和产业生态，推进数智化质量管理，作为制导控制平台龙头有望受益于远火景气提升。 3、2024年业绩承压，营收27.48亿元（-22.91%），归母净利润0.59亿元（-69.29%），主要受订单延迟确认影响。 4、2025H1预计实现归母净利润1.05-1.2亿元，同比扭亏为盈。 5、制导舱作为火箭弹核心部件，公司有望受益于军贸市场拓展，如阿联酋17亿订单。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年营收52.4亿/64.4亿/76.4亿元，同比+91%/23%/19%；归母净利润3.1亿/4.0亿/5.1亿元，同比+417%/31%/28%。给予2025年85倍PE估值，目标价17.00元，首次覆盖“增持“评级。 #风险提示： 技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。