北方导航(600435):远火交付提速,业绩有望持续高增

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.03亿元，同比增长481.2%；归母净利润1.16亿元，同比增长256.6%。2、2025年第二季度实现营收13.51亿元，同比增长530.2%，环比增长284.1%；归母净利润1.33亿元，同比增长643.7%，环比增长893.5%。3、公司充分发挥装备保供优势，推动制导系列、探测系列、环控系列、通信系列、电连接器等产品完成生产交付。4、2025年上半年毛利率22.3%，归母净利率6.8%；第二季度毛利率20.9%，归母净利率9.8%。5、2025年上半年期间费用率16.2%，同比下降63.0个百分点；第二季度期间费用率10.8%，同比下降45.1个百分点，环比下降26.4个百分点。6、子公司衡阳光电营收0.70亿元，净利润0.27亿元；中兵航联营收1.22亿元，净利润0.20亿元。7、截至第二季度末，合同负债1.09亿元，较上季度末增长0.94%；预付款项0.53亿元，较上季度末增长23.99%。8、经营活动现金流净额-3.0亿元，较上季度末增加0.81亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润3.1亿元、4.5亿元、5.9亿元，同比增长419.3%、46.3%、32.4%。维持“买入”评级。 #风险提示：价格波动风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。