真兰仪表(301303):2025年中报业绩亮眼,出口高增长、新业务正放量-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收7.70亿元，同比增长27%；归母净利润1.47亿元，同比增长14%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27%。2、营收结构：仪器仪表营收7.10亿元，同比增长26%，占比92%；汽车零部件营收0.29亿元，同比增长110%，占比4%；其他业务营收0.31亿元，同比增长8%，占比4%。3、出口高速增长，海外营收1.2亿元，同比增长40%；国内营收6.5亿元，同比增长25%。4、2025Q2单季度营收4.4亿元，同比增长31%，环比增长34%；归母净利润0.77亿元，同比增长17%，环比增长8%。5、毛利率略有下滑，2025年上半年毛利率40.5%，同比下滑0.18个百分点；净利率19.7%，同比下滑2.1个百分点。6、公司基于全产业链模式打造燃气表业务护城河，自研超声波燃气表逐步放量；借助真兰品牌拓展水表市场；通过株洲、芜湖生产基地发展汽车零部件业务。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收18.4、22.3、26.6亿元，同比增长23%、21%、19%，CAGR=20%；归母净利润3.7、4.3、4.9亿元，同比增长15%、15%、16%，CAGR=15%，维持“买入”评级。

#风险提示：燃气表市场竞争加剧风险、水表拓展不及预期风险、汽零投产不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险

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