真兰仪表(301303):国内外市场双轮驱动,业绩稳健增长-财报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收7.7亿元，同比增长26.7%，归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%；2025Q2实现营收4.4亿元，同比增长30.9%，归母净利润0.8亿元，同比增长16.8%。2、产品结构变化导致毛利率波动，2025H1综合毛利率40.5%，同比下降0.2个百分点，主要因新拓展的汽车行业业务毛利率较低；期间费用率25.4%，同比上升1.0个百分点，销售费用率增长较多。3、国内外市场双轮驱动，外销营收1.2亿元，同比增长40.2%，毛利率提升至53.1%；内销营收6.5亿元，同比增长24.6%。4、燃气表主业稳固，水表业务与汽车零部件业务构筑新成长曲线，海外业务覆盖全球60多个国家和地区。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为18.6亿元、22.2亿元、26.3亿元，同比增长23.7%、19.5%、18.6%；预计归母净利润分别为3.5亿元、4.1亿元、4.7亿元，同比增长10.0%、17.3%、14.8%；对应EPS分别为0.86元、1.01元、1.16元；首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：市场竞争加剧风险，新产品市场拓展不及预期风险，行业政策变化风险等。

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