【简】浦发银行(600000)：利润增速大幅提升，资产质量持续改善——浦发银行2025年中报点评250829

一、业绩表现：营收稳增，利润增速大幅提升1. 营收与利润：2025 年上半年，公司实现营业收入 905.59 亿元，同比增长 2.62%，归母净利润 297.37 亿元，同比增长 10.19%。。2. 驱动因素分析：规模平稳扩张：总资产同比增长 4.2%至 9.65 万亿元，贷款增速 6.0%，存款增速 12.0%，负债端存款吸收力度强劲。息差企稳：净息差 1.41%，虽同比收窄 7bps，但降幅收窄，负债成本优化（存款付息率下降 39bps）对冲资产端压力。非息收入贡献：非息收入同比增长 6.8%，其中债券投资收益高增，其他非息收入（如汇兑损益）增长 12.1%。信用成本节约：资产质量改善，拨备计提压力减轻，信用成本节约反哺利润。二、资产质量：持续优化，风险抵御能力增强1. 不良指标“双降”：不良贷款率 1.31%，较年初下降 0.05 个百分点，环比下降 2bp，创近五年新低。不良余额 736.72 亿元，较一季度末减少 6.08 亿元，实现“双降”。2. 风险管控成效显著：拨备覆盖率 193.97%，较年初提升 7.01 个百分点，风险缓冲能力显著增强。关注类贷款占比 2.15%，较年初下降 0.20 个百分点，潜在风险持续缓释。3. 风控策略：坚持“控新降旧”，加大不良处置力度，存量包袱加速出清，尤其在房地产、建筑等重点领域推进风险化解。三、战略转型与业务亮点：聚焦“五大赛道”，推动高质量发展1. “五大赛道”贡献显著：科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融领域贷款增量占比超 70%，长三角区域贷款增量占比 57%，成为增长主力。2. 数字化转型赋能：“数智化”战略深化，通过 AI、大数据等技术优化风控与运营效率，降低管理成本（业务及管理费同比下降 3.3%）。3. 区域优势强化：长三角存贷款规模居股份制银行首位，存款总额 2.53 万亿元（+9.64%），贷款 1.98 万亿元（+7.50%）。四、盈利预测与投资评级盈利预测调整：兴业证券小幅上调盈利预测，预计 20252027 年 EPS 分别为 1.44 元/1.52 元/1.61 元，对应归母净利润增速 9.5%/9.7%/10.4%。投资评级：维持“增持”评级。核心逻辑包括：资产质量核心指标改善，风险出清加速；“五大赛道”重塑增长动能，信贷结构优化；数字化转型提升效率，长期盈利能力有望提升。估值水平：当前 PB 约 0.61 倍（2025 年底预测），具备估值修复空间。五、风险提示1. 宏观经济风险：若经济超预期下行，可能影响资产质量稳定。2. 规模扩张压力：若信贷投放不及预期，或影响营收增长持续性。3. 行业政策变化：监管对资本充足率、利率政策调整等潜在影响。总结：浦发银行 2025 年中报展现出业绩与质量的“双优”表现，战略转型与风险管理能力成为核心驱动力。在银行业整体承压背景下，通过深化“五大赛道”布局和数智化转型，公司基本面持续向好，具备长期配置价值。建议关注其信贷投放节奏、资产质量变化及数字化转型成效。