浦发银行(600000):利润保持两位数增长,资产质量持续改善

#核心观点

1. 2025年浦发银行实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润500.17亿元，同比增长10.5%，盈利能力持续提升。
2. 公司聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，发挥区域优势，规模增长动能强劲。
3. 公司着力优化资产结构，加强负债端成本管控，存款挂牌利率下调，净息差趋势企稳。
4. 公司严控增量风险，4Q25不良率季度环比下降3bps至1.26%，拨备覆盖率季度环比上升2.7pct至200.72%，资产质量持续改善，风险抵补能力夯实。
5. “浦发转债”已完成转股，资本短板已补齐，为未来发展打开空间。

#盈利预测与评级

预计2026、2027年营收增速为3.2%、4.3%，利润增速为10.1%、10.3%。维持买入评级。

#风险提示

（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。