万兴科技(300624):中报符合预期,"移动化+AI化"进展顺利

#核心观点：1、1H25营业收入7.6亿元，同比增长7.77%；2Q25营业收入3.8亿元，同比增长9.53%。2、1H25归母净亏损5280.9万元，同比下降315.6%；2Q25归母净亏损1999.5万元，同比下降1625.2%。3、1H25综合毛利率92.42%，同比下降1.35个百分点；归母净利率-6.95%，同比下降10.42个百分点。4、视频创意类产品收入5.12亿元，同比增长11.15%，占比67.43%；实用工具类收入1.45亿元，同比增长20.83%，占比19.03%。5、境外收入7.12亿元，同比增长11.06%，占比93.64%；境内收入4836.82万元，同比下降24.97%。6、移动端产品收入同比增长翻倍，占比超20%；AI原生应用收入超6000万元，占比超8%，付费用户数和收入均同比增长2倍。7、1H25研发费率27.66%，销售费率60.8%，管理费率13.07%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为16.31亿元、19.04亿元、22.73亿元，归母净利润分别为-0.04亿元、1.36亿元、1.64亿元，维持“买入“评级。 #风险提示：移动化/AI化节奏不及预期；行业竞争加剧；汇率波动的风险。