立昂微(605358):外延片订单饱满,射频业务快速放量

#核心观点

1. 外延片订单饱满，12吋硅片总出货量下半年有望继续提高。2024年半导体硅片主营收入22.39亿元，同比增长24.91%，12吋硅片销售110.30万片，同比增长121.23%。2025H1预计营收16.66亿元，同比增长14.20%，12吋硅片销量81.15万片，同比增长99.14%。
2. 发挥半导体功率器件芯片产业链一体化优势，积极调整产品结构。2024年半导体功率器件芯片主营收入8.62亿元，同比下降16.20%，销量182.40万片，同比增长6.30%。2025H1预计销量94.20万片，同比增长4.48%。
3. 射频技术强势突围，卡位低轨卫星和人工智能终端新蓝海。2024年化合物半导体射频芯片主营收入2.95亿元，同比增长115.08%，销量4万片，同比增长123.04%。2025H1预计销量1.37万片，同比减少22.36%，但产品平均销售单价同比上升18.96%。
4. 产能规模持续扩大，为未来发展蓄力。截至2024年末，半导体硅片产能包括6吋抛光片60万片/月、8吋抛光片57万片/月、12吋抛光片30万片/月，6-8吋外延片82万片/月、12吋外延片10万片/月；功率器件芯片月产能达23.5万片；射频芯片年产能15万片。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年分别实现收入40.06/50.17/60.09亿元，实现归母净利润分别为0.30/2.03/4.02亿元，维持“买入”评级。

#风险提示

行业需求的风险，市场竞争的风险，存货减值的风险，权益投资的公允价值波动的风险，商誉减值风险，宏观环境风险。

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