立昂微(605358):外延片业务景气度持续回升,VCSEL芯片有望成未来业绩重要拉动力-跟踪报告之五

#核心观点

1. 立昂微2025年上半年预计实现营收16.66亿元，同比增长14.19%；归母净利润-1.21亿元，亏损同比增加0.54亿元。
2. 公司硅片及外延片业务景气度较高，6-8英寸外延片产品订单饱满，12寸外延片产品出货量同比、环比均有增长。
3. 2025年上半年，公司折合6英寸半导体硅片销量为927.86万片，同比增长38.72%；12英寸硅片销量81.15万片，同比增长99.14%。
4. 公司归母净利润下滑原因包括：扩产项目折旧摊销成本增加、计提存货跌价准备、收购联营企业导致利润减少。
5. 公司二维可寻址VCSEL芯片订单饱满，未来有望成为业绩重要拉动力。

#盈利预测与评级

下调2025-2026年归母净利润预测分别为0.69亿元（下调74%）、1.65亿元（下调61%），新增2027年预测为2.42亿元。当前市值对应2025-2027年PE分别为247x、103x、70x。维持"买入"评级。

#风险提示

下游需求不及预期，产能扩张不及预期，产品研发进度不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。