立昂微(605358)：25Q3实现扭亏为盈,硅片业务强势增长-季报点评251106

事件：公司发布 2025 年第三季度报告。2025 年前三季度营业收入 26.40 亿元（yoy+15.94%）；剔除利息、折旧摊销等因素的影响后，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 7.97 亿元（yoy+18.92%）；归母净利润-1.08亿元。公司 2025 年三季度实现营业收入 9.74 亿元（yo y+19.09%），实现归母净利润 0.19 亿元（yoy+52.34%），相比 2025 年第二季度归母净利润的-4,598.94 万元，公司第三季度经营业绩实现扭亏为盈。点评：得益于半导体行业景气度的持续复苏，下游客户需求增长及公司加强市场拓展、优化产品结构等因素的影响，公司 2025 年三季度收入实现增长，单季度归母实现扭亏为盈。影响公司前三季度利润的主要因素有：（1）随着公司扩产项目陆续转产，折旧摊销支出 8.21 亿元，同比增加 1.27 亿元；（2）基于谨慎性原则，计提了 1 .4 亿元的存货跌价准备；（3）计提了 1.01 亿元的可转债利息费用；（4）2024 年 12 月子公司金瑞泓微电子收购联营企业嘉兴康晶 53.32% 财产份额导致利润减少 3,260.44 万元。公司业务强劲增长。2025Q1-Q3，公司半导体硅片实现主营业务收入 19.76 亿元（yoy+19.66%）（含对立昂微母公司的销售 2.17 亿元）。从销售数量来看，折合 6 英寸的销量为 1,453.39 万片（yoy+32.54%）（含对立昂微母公司的销售 196.11 万片），其中 12 英寸硅片销售 127.79 万片（yoy+69.7%）（折合 6 英寸为 511.17万片）。2025Q1-Q3，公司半导体功率器件芯片实现主营业务收入 6.34 亿元（yoy-0.86%）。从销售数量来看，销量为 144.15 万片（yoy+10.21%）。2025Q1-Q3，公司化合物半导体射频和光电芯片实现主营业务收入 2.14 亿元（yoy+6.19%）。从销售数量来看，销量为 2 .51 万片（yoy-7.86%），其中 VC SEL（垂直腔面发射激光器）芯片销售 0 .2 万片（yoy+586.94%）。产品销量减少的原因是公司调整产品销售结构，减少了负毛利率产品的销售。虽然销量下降，但产品平均销售单价同比上升 15.25%。公司实行债转股。“立昂转债”的转股期为 2023 年 5 月 18 日起至 2028 年 11 月 13 日。截至 2025 年 9 月30 日，累计已有 614,000 元“立昂转债”转换为公司股份，累计转股股数 15,933 股，占“立昂转债”转股前公司已发行股份总额的 0 .002%，尚未转股金额为 3 ,389,386,000 元，占可转债发行总量的 99.982%。自 2025 年 7 月 1 日至 2025 年 9 月 30 日期间，“立昂转债”转股的金额为 250,000 元，因转股形成的股份数量为 7,428 股。立昂东芯的产能利用率正在快速爬坡中，低轨卫星使用的产品已大规模出货。 立昂东芯的技术包括 HBT、pHEMT、BiH EMT、VCSEL、碳化硅基氮化镓等，HB T 芯片已进入国内外主流手机终端品牌，实现核心客户全覆盖及国产替代；pH EMT、BiHEM T 芯片已进入航空航天、防卫市场、低轨卫星领域；VCSEL 芯片凭借高精度、低功耗及车规级可靠性优势，成功切入高阶智能辅助驾驶与机器人核心供应链，成为车载激光雷达、机器人、无人机、光通信等场景的关键组件，公司成为全球唯二可生产二维可寻址激光雷达 VC SEL 芯片制造的供应商，技术领先同行；6 英寸碳化硅基氮化镓产品通过客户验证，下半年将实现出货。随着系列产品应用场景不断拓展，公司将不断加强市场营销、发挥技术优势、满足客户需求，不断提高产能利用率。投 资建 议： 立昂微 依托 行业 复苏 +自 主创新 + 产业链 一体 化布 局，我 们维 持盈 利预测 ， 预计公司2025/2026/2027 年营收 37.72/46.26/55.19 亿元，归母净利润-0.88/0.37/0.74 亿元，维持公司“增持”评级。风险提示：存货减值风险、下游产品销量不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦波动、财税政策变动