无锡振华(605319):25Q2毛利率同环比双增,分红比例有所提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收12.9亿元，同比增长15.2%，归母净利润2.0亿元，同比增长27.2%。2、2025年第二季度营收6.9亿元，同比增长9.5%，环比增长14.4%；归母净利润1.1亿元，同比增长31.9%，环比增长13.0%。3、2025年上半年毛利率29.0%，同比提升4.5个百分点；净利率15.6%，同比提升1.5个百分点。4、2025年第二季度毛利率29.9%，同比提升6.2个百分点，环比提升1.8个百分点；净利率15.6%，同比提升2.6个百分点。5、冲压业务实现收入8.5亿元，同比增长41.1%，毛利率20.3%，同比提升4.3个百分点。6、分拼总成加工业务实现收入2.4亿元，同比增长16.7%，毛利率24.0%，同比提升4.5个百分点。7、公司成功拓展新能源业务赛道，获得功率半导体电镀底板产品定点。8、2025年上半年分红比例34.8%，同比提升3.3个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司归母净利润为4.7/5.7/6.8亿元，对应PE为18/15/13倍，维持"买入"评级。

#风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，下游客户销量不及预期风险，政策调整风险等。

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