永兴股份(601033):业绩略超预期,预计下半年延续高增

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入20.6亿元，同比增长12.6%；归母净利润4.61亿元，同比增长9.32%。2、Q2归母净利润2.65亿元，同比增长21.2%，环比增长34.6%。3、2025H1垃圾进厂量535.83万吨，同比增加118万吨，增速28.3%；其中存量垃圾掺烧超80万吨。4、年化产能利用率达87.9%，同比提升约17个百分点。5、Q2营收11.6亿元，同比增长28.1%；毛利率43.7%，同比增加4.7个百分点。6、洁晋公司纳入合并报表形成投资收益-0.32亿元，Q2财务费用减少0.1亿元。7、上半年供热量8.83万吨，预计下半年供热规模进一步提升。8、垃圾焚烧协同IDC有望成为产业趋势，公司地处广州有望受益于数据中心建设规划。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为9.2、10.2、11.3亿元，同比增长率分别为11.7%、11.4%、10.6%，当前股价对应的PE分别为15、14、12倍，预计2025-2027年公司股息率分别为4.3%、4.8%、5.3%，维持“买入”评级。

#风险提示：陈腐垃圾复挖节奏低于预期、产能利用率提升不及预期、剩余项目存在未能纳入补贴目录的风险

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