松霖科技(603992):主业利润短暂承压,抢占智能养老新风口

#核心观点：1、1H2025年营收11.40亿元，同比下降21.23%；归母净利润0.93亿元，同比下降57.92%。2Q2025营收5.78亿元，同比下降24.55%；归母净利润0.48亿元，同比下降56.66%。中期分红0.48亿元，分红比率51%。2、分业务看，智能厨卫业务收入10.06亿元，大健康业务收入1.10亿元。分地区看，境内收入2.56亿元，同比下降33.54%；境外收入8.84亿元，同比下降16.78%。3、公司成功进军机器人领域，业务规划包括护理、后勤、AI陪伴、人形等机器人领域的研产销。4、1H2025毛利率33.51%，同比下降1.83个百分点。销售/管理/研发费用率分别为3.37%/13.50%/10.20%，同比分别+0.46/+4.12/+2.84个百分点。归母净利率8.16%，同比下降7.12个百分点。经营活动现金流净额1.30亿元，同比下降32.36%。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.60亿元、4.73亿元、6.46亿元，同比增速分别为-19.34%、+31.46%、+36.43%。EPS分别为0.83元、1.09元、1.49元。维持“增持”评级。

#风险提示：渠道拓宽不及预期；汇率变化；宏观环境变化

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