无锡振华(605319):2Q25毛利率表现亮眼,新能源客户或持续引领冲压主业增长-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、1H25公司总营业收入同比增长15.2%至12.9亿元，归母净利润同比增长27.2%至2.0亿元。2、2Q25营业收入同比增长9.5%至6.9亿元，归母净利润同比增长31.9%至1.1亿元。3、1H25公司毛利率同比提升4.5个百分点至29.0%，其中2Q25毛利率同比提升6.2个百分点至29.9%。4、1H25销管研三费费用率同比下降0.9个百分点至6.6%，其中2Q25同比下降0.8个百分点至6.4%。5、公司已配套上汽、特斯拉、小米汽车、理想等客户，新能源客户为公司冲压主业发展带来新机遇。6、电镀业务方面，子公司无锡开祥为联合电子精密镀铬领域国内唯一合格供应商，并新获上汽英飞凌汽车功率半导体电镀底板产品定点。 #盈利预测与评级：维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为5.0/6.0/6.6亿元。采用2026年EPS并给予16.5x PE，上调目标价至39.81元，维持“买入”评级。 #风险提示：下游客户新车型进展不及预期、电镀业务开拓情况不及预期、原材料价格波动风险、核心客户销量受关税政策波动影响不及预期。