无锡振华(605319):二季度利润增长提速,绑定上汽、小米有望进入经营快速上行期-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收12.87亿元，同比增长15.2%；归母净利润2.01亿元，同比增长27.2%。2、25Q2实现营收6.87亿元，同比增长9.5%，环比增长14.4%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长31.9%，环比增长13.0%；整体费用率7.50%，环比下降0.23个百分点。3、冲压零部件业务收入8.54亿元，同比增长41.08%，受益于与传统燃油车客户上汽乘用车深度合作及新能源客户特斯拉、理想、小米带来的增长。4、分拼总成加工业务同比增长16.65%，电镀业务收入0.89亿元，同比微增0.12%。5、子公司无锡开祥已获取上汽英飞凌汽车功率半导体电镀底板产品的定点通知，相关产品正在研发试制中。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为34.3亿元、44.4亿元、52.3亿元，同比增长35.5%、29.4%、17.9%；归母净利润分别为5.1亿元、6.5亿元、7.8亿元，同比增长35.3%、26.2%、21.0%；PE分别为16.9倍、13.4倍、11.1倍，维持买入评级。 #风险提示：下游客户新车销售不及预期；原材料价格上行风险。