柏楚电子(688188):营收、业绩稳健增长,看好智能焊接业务快速拓展-激光设备系列报告

#核心观点：1、2025H1公司营收11.03亿元，同比增长24.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长30.32%。2、高功率需求增长和海外业务拓展推动业绩稳健增长。3、平面、管材、三维解决方案营收占比分别为61.36%、21.43%、3.11%。4、毛利率78.83%，同比-1.79pct；归母净利率58.01%，同比+2.42pct。5、公司在激光切割领域保持龙头地位，智能焊接业务在船舶、桥梁等下游需求有望放量，精密加工布局光伏、锂电等多领域。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.07亿元、13.75亿元、16.86亿元，同比分别增长25.43%、24.22%、22.55%。维持“买入”评级。 #风险提示：1）下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。2）关键技术人才流失风险：激光控制系统行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。3）公司新业务开展不及预期风险：公司近年来持续投入智能焊接、精密加工业务，若上述业务开展不及预期，将对公司盈利能力产生不利影响。4）盈利能力下降风险：激光切割控制系统领域近年来维持高利润率，吸引了其他工业领域控制系统企业布局，若行业竞争加剧，或影响公司激光切割控制系统主业的盈利能力。