怡合达(301029):锂电、汽车增速亮眼,毛利率进一步恢复

#核心观点：1、2025H1收入14.61亿元，同比增长18.68%，归母净利润2.82亿元，同比增长26.49%。2、2025Q2收入8.41亿元，同比增长21.79%，环比增长35.65%；归母净利润1.6亿元，同比增长26.5%，环比增长31.3%。3、锂电收入占比22%，同比增长53%；汽车收入占比12%，同比增长53%；3C手机收入同比下降4%；半导体收入占比5%，同比增长28%；光伏收入占比4%，同比下降60%。4、上半年毛利率39.1%，同比提升3.46个百分点；净利率19.28%，同比提升1.19个百分点。5、海外营收518.2万元，同比增长126%；海外成交客户数量79家，同比增长71.74%。6、通过优化FA产品结构提升高毛利产品占比、发展组件类产品提升毛利率。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入为29/35/38.5亿元，同比增长16%/21%/10%，归母净利润为5.2/6.3/7.3亿元，同比增长28%/21%/16%，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：制造业景气度恢复不及预期、公司FB及海外业务开拓不及预期、市场竞争加剧。