久立特材(002318):季度业绩显著改善,高增趋势有望延续-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入61.05亿元，同比增长26.39%；归属于母公司所有者的净利润8.28亿元，同比增长28.48%；基本每股收益0.87元，同比增长29.85%。2、2025年第二季度归母净利润4.38亿元，同比增长38.74%，环比增长12.66%；扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长36.44%。3、高附加值、高技术含量的产品收入12.2亿元，占营业收入比重约20%，同比增长15.42%。4、分产品来看，复合管产品营收同比增长219.26%，毛利率增长2.05个百分点；无缝管销售收入同比增长34.35%，毛利率增长4.33个百分点；焊接管销售收入同比增长21.52%，毛利率下降0.83个百分点。5、公司在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目，进度分别达100%、100%、35%。6、2024年公司具备20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，新项目建成后将再增加2万吨产能。7、2025年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨，成品钢管目标销量较2024年加总销量增幅为23.7%。

#盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利分别为18.1亿元、20.3亿元、22.7亿元，对应PE为12.2、10.9、9.7倍，维持“买入”评级。

#风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

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