久立特材(002318):季度业绩持续改善,高增趋势有望延续-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入97.47亿元，同比增长36.45%；归属于母公司所有者的净利润12.62亿元，同比增长20.73%；基本每股收益1.33元，同比增长22.02%。2、公司2025年第三季度实现归母净利润4.34亿元，同比增长8.29%；扣非归母净利润4.09亿元，同比增长12.32%。3、公司对联营企业与合营企业的投资收益占营业利润的比例从去年同期的5.6%降至2.0%，归母利润与主业利润差距收窄。4、公司2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为28.96%、28.08%、26.4%、22.07%；销售净利率分别为11.83%、13.82%、13.63%、12.09%。5、2025年上半年公司高附加值、高技术含量产品收入12.2亿元，占营业收入比重约20%，同比增长15.42%。6、公司复合管产品营收同比增长219.26%，毛利率增长2.05个百分点；无缝管销售收入同比增长11.63%，毛利率增长4.33个百分点；焊接管销售收入同比减少23.09%，毛利率下降0.83个百分点。7、公司在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目，项目进度分别达到100%、100%、35%。8、公司具备20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，核能及油气用高性能管材项目建成后有望再增加2万吨产能。9、公司2025年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约19万吨，管件销量约1.05万吨，成品钢管目标销量较2024年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为23.7%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利润分别为17.3亿元、19.4亿元、21.7亿元，对应PE为14.8、13.1、11.8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。