天融信(002212):二季度收入实现正增长,一体机成为新增长点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入8.26亿元，同比减少5.38%，归母净利润-0.65亿元，同比增长68.56%。2、2025年第二季度收入4.91亿元，同比增长8.72%，归母净利润0.04亿元，扣非净利润-0.01亿元，同比增长99.36%。3、重点布局行业收入呈现双位数增长，金融行业同比增长19.52%，运营商行业同比增长25.31%，能源行业同比增长32.35%，交通行业同比增长60.78%。4、上半年毛利率达67.41%，较上年同期提高4.10个百分点，期间费用率较上年同期降低9.56个百分点，净利率为-7.90%，较上年同期提高15.66个百分点。5、智算云业务实现收入1.02亿元，同比增长3.00%，智算一体机已实现超过500万元收入，在手订单超过800万元，商机统计近1亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.14、0.21、0.28，维持“增持-A”评级。

#风险提示：宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险，商誉减值风险。

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