中石科技(300684):散热解决方案龙头,多赛道布局稳步增长-公司跟踪报告

#核心观点

1. AI+发展带动散热行业需求增长，散热材料不断升级，导热石墨、导热界面材料、热管/VC均热板等优异材料需求持续增长。
2. 2024年公司营收15.7亿元，同比增长24.6%；归母净利润2亿元，同比增长173%。2025Q1营收3.5亿元，同比增长16.4%；归母净利润0.62亿元，同比增长105.7%。
3. 2024年毛利率/净利率分别为30.95%/12.8%，同比增加5.84pct/7.08pct；2025Q1毛利率/净利率分别为32.92%/17.7%，盈利能力持续提升。
4. 公司P型石墨研制成功并进入小批量生产，巩固人工合成石墨全球龙头地位；加大VC吸液芯研发投入，构建核心技术壁垒。
5. 泰国工厂投入运营，完成北美大客户、三星、诺基亚等审厂认证并实现量产交付；国内加大宜兴生产基地热模组产能投资建设。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.9/3.8/5亿元，对应PE分别为27/20/16倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

#风险提示

下游需求不及预期，AI终端发展不及预期，地缘政治风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。