中石科技(300684):高分子材料及热管理解决方案领导者,数据中心液冷打造新的增长曲线-公司动态研究报告

#核心观点：1、公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂材料及密封材料等。2、公司营收从2021年的12.48亿元增长到2024年的15.66亿元，CAGR为7.88%；归母净利润从2021年的1.31亿元增长到2024年的2.01亿元，CAGR为15.21%。3、2025H1公司实现营收7.48亿元，同比增长16.12%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长93.74%。4、数据中心液冷和端侧AI带来新的成长机会：全球数据中心液冷市场规模预计从2023年的26亿美元增长到2028年的78亿美元，CAGR为24.4%；公司VC模组产品在高速光模块中市场化应用加速落地，热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供货服务器厂商，并推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货。5、端侧AI推动散热需求，公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等，以石墨与均热板的组合方案成为主流品牌厂商的散热解决方案；公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，全新VC吸液芯散热技术已应用于国内大客户新一代AIPC中，并逐步完成超薄VC产品在主要消费电子大客户端的验证及批量供货。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年净利润分别为2.75、3.64、4.61亿元，EPS分别为0.92、1.21、1.54元，当前股价对应PE分别为45、34、27倍，维持公司“买入”投资评级。

#风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧的风险、液冷需求不及预期的风险、下游消费电子领域复苏不及预期的风险、公司产品研发及推进不及预期的风险等。

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