中石科技(300684):材料、模切、组件,散热材料全链条布局

#核心观点： 1、公司拟通过全资子公司以3570万元自有资金增资收购中石讯冷散热科技（东莞）有限公司51%股权，交易完成后中石讯冷将成为其控股孙公司并纳入合并报表。 2、中石讯冷承接原东莞讯冷热传科技全部业务资源、团队及客户渠道，是一家具备热流道设计、CNC加工等能力，专注数据中心、汽车域控等领域液冷散热解决方案的企业，核心团队拥有超15年行业经验，且已与多领域头部客户建立合作。 3、本次收购旨在快速补强公司液冷板设计、制造与测试能力，与现有散热产品形成协同，完善重点客户整体液冷方案布局；同时依托中石讯冷华南区位优势，搭建华南生产基地，提升对区域客户的响应效率与服务能力；并可整合中石讯冷在工业、AI数据中心、新能源等领域的头部客户资源，与公司既有客户群形成互补，加速液冷散热模组的业务布局与产品推广。 4、中石讯冷原股东承诺其2026-2028年经审计扣非净利润分别不低于1100万元、1450万元、1750万元。 5、公司作为功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，聚焦核心材料及组件，开发出高导热石墨、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料等系列功能材料和组件，为消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业客户提供电子设备可靠性综合解决方案。 6、在消费电子行业，公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要大客户。在数字基建行业，公司与H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯终端设备制造商保持紧密、良好的合作关系。在智能交通与清洁能源领域，公司已向小鹏、北汽、比亚迪、大疆、阳光电源等头部客户量产供货。 #盈利预测与评级： 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现营业收入20亿元、26亿元、33亿元，归属母公司净利润分别为3.05亿元、4.13亿元、5.51亿元。维持“买入”评级。 #风险提示： 宏观经济波动风险，国际贸易政策不确定性带来的风险，客户与行业集中度较高风险，汇率波动风险，管理风险，市场竞争加剧的风险。