雪迪龙(002658):工业过程分析高增长,持续加码科学仪器-2025中报点评

#核心观点

事件:公司发布2025年中报,25H1实现营收5.96亿元,YOY+3.70％,实现净利0.62亿元(扣非0.51亿元),YOY+25.51％(扣非+37.27％)。实现经现净额0.61亿元,YOY-23.00％。ROE(加权)2.42％,同比增加0.51PCT负债低、现金流优异;压降费用、毛利率提升推动净利润大幅增长。25H1公司毛利率、净利率分别为42.28％、10.43％6,同比分别提升1.25PCT、1.93PCT;期间费用率则下降2.81PCT至30.57％6,毛利率提升和期间费用率下降等因素共同作用,带来公司上半年净利增速远大于营收增速。25H1公司资产负债率为13.79％,同比下降0.74PCT;有息负债率仅为0.33％,债务风险非常小。现金流方面,报告期公司收现比95.98％6,净现比0.98,现金流状况良好。

环境监测营收毛利双升、工业过程分析收入大幅增长。25H1,公司生态环境监测系统实现销售收入4.71亿元,同比增长2.15％,毛利率同比提升1.69PCT至44.4296;工业过程分析系统实现销售收入0.84亿元,同比增长19.17％6,毛利率同比下降1.67PCT至41.16％6;其他业务实现销售收入0.42亿元,同比下降4.78％。

碳监测市场迎放量、工业过程分析国产替代可期;持续加强科学仪器布局随着美丽中国建设的全面推进、现代化生态环境监测体系的加快建立,生态环境监测行业也将进一步扩容,为公司发展提空广阔发展空间。监市场:随着全国碳排放权交易市场扩大覆盖范围,全国温室气体自减排项目方法学逐步扩展,碳交易需求与活力有望加速释放,驱动加快完善碳达峰中和标准计量体系,碳监测碳计量市场有望提速。工业过程分析:该领域技术壁垒较高,国产工业过程分析仪器在国内的应用水平仍然较低,公司作为国内仪器仪表的头部企业,有望通过技术研发等途径,持续提高国产设备在该领域的透率。科学仪器:公司全资子公司比利时0rthodyne完成产能扩建,并发布新一代色谱平台及工作站。此外,公司借助北京地区人才及政策优势,成立怀众质谱等多个合资公司,持续加强科学仪器布局,打造新的业绩增长点。

#盈利预测与评级

投资建议

预计公司25-27年归母净利润分别为2.00、2.28、2.59亿元,对应当前PE分别为26.87x、23.63x、20.75x。维持"推荐"评级。

#风险提示

政策变化的风险;市场竞争加的风险;技术和人才流失的风险。