歌尔股份(002241):2Q25盈利能力显著改善,收、并购押注AR赛道-财报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收375.5亿元，同比下降7.0%；归母净利润14.2亿元，同比增长15.7%；毛利率13.5%，同比提升2.0个百分点；净利率3.7%，同比提升0.8个百分点。2、分产品看，智能硬件收入203.4亿元，同比下降2.5%，毛利率11.5%；智能声学整机收入83.2亿元，同比下降34.9%，毛利率9.9%；精密零组件收入76.0亿元，同比增长20.5%，毛利率23.5%。3、智能声学整机收入下滑主要因耳机处于新老产品过渡期。4、子公司歌尔光学拟通过增发股份收购上海奥来100%股权，增强光波导等晶圆级微纳光学器件领域竞争力。5、2025年7月拟斥资95亿元收购米亚精密和昌宏实业，扩大精密结构件业务规模。6、控股子公司香港歌尔泰克将向Haylo Labs提供不超过1亿美元借款，用于收购Plessey 100%股权并增资，推动MicroLED技术发展。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润34/41/53亿元，同比增长26%/22%/29%，对应当前市值PE为31/28/20倍，维持“优于大市”评级。

#风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。