歌尔股份(002241):业绩稳健增长,AI终端新起点

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入681.07亿元，同比下降2.21%，归母净利润25.87亿元，同比增长10.33%，扣非归母净利润20.67亿元，同比增长1.02%。2、3Q25单季度营业收入305.57亿元，同比增长4.42%，环比增长43.83%，单季度归母净利润11.71亿元，同比增长4.51%，环比增长23.48%，单季度扣非归母净利润10.34亿元，同比增长19.91%，环比增长39.44%。3、3Q25单季度毛利率12.85%，同比增长1.49pct，净利率3.78%，同比增长0.03pct，扣非净利率3.38%，同比增长0.43pct。4、3Q25单季度研发投入16.26亿元，同比增长3.20亿元，研发费用率5.3%。5、AI终端增长新起点，AI眼镜方面，全球巨头依视路陆逊梯卡3Q25收入同比增长11.7%，Ray-Ban Meta智能眼镜热销，计划提前实现年产能1000万副目标。6、智能耳机方面，更强的SoC、更多元化传感器和AI技术融合，使其有望成为最私密的个人计算终端。7、AI技术与智能手机、智能耳机、智能眼镜融合深化，带动高性能声学传感器和微型扬声器市场需求增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为34.0、41.6、51.6亿元，对应EPS分别为0.96、1.17、1.46元/股，维持公司“买入”评级。

#风险提示：市场需求不及预期，产品价格不及预期，新产品开发不及预期，地缘政治影响。

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