*ST铖昌(001270):需求强劲复苏,加大研发延续先发优势

#核心观点：1、2025H1公司实现营收2.01亿元，同比增长180.16%；归母净利润0.57亿元，去年同期为-0.24亿元；扣非归母净利润0.55亿元，去年同期为-0.34亿元。2、毛利率68.04%，同比提升13.35个百分点；净利率28.15%，去年同期为-33.81%。3、星载领域延续核心供应商优势地位，多系列遥感星座项目进入持续批量交付阶段；机载领域多个项目逐步进入批产，新需求订单及合同推动营收增长；地面雷达领域氮化镓功率放大器芯片已规模应用。4、低轨卫星通信领域推出全套解决方案，业务将成为第二增长点。5、2025H1研发投入同比增长45%至0.53亿元；管理/销售费用分别为1347/547万元，同比-13.27%/+8.77%。6、应收款项6.15亿元，较年初增加25%。

#盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年净利润分别为1.15/1.71/2.32亿元，增速分别为扭亏/48.3%/36.2%。给予公司2026年65倍PE，12个月目标价为53.29元，首次给予买入-A的投资评级。

#风险提示：产品降价风险，低轨/商业卫星发射节奏不及预期。

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