*ST铖昌(001270):下游市场需求向好,业绩持续增长

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入3.06亿元，同比增长204.78%，归母净利润9035.86万元，同比扭亏。2、第三季度单季营业收入1.05亿元，同比增长266.57%，归母净利润3372.53万元，同比扭亏。3、遥感卫星多项目实现常态化批量交付，低轨卫星组网进程加快形成新增长极。4、机载批量供货带动增长，地面项目回暖释放产能。5、通过精细化管理和规模效应实现成本结构优化，2025年前三季度销售毛利率达69.72%，同比提升17.68个百分点，销售净利率为29.52%。

#盈利预测与评级：2025年预计营业总收入413百万元，同比增长95%，归母净利润120百万元；2026年预计营业总收入569百万元，同比增长38%，归母净利润166百万元；2027年预计营业总收入700百万元，同比增长23%，归母净利润204百万元。增持（维持）。

#风险提示：被实施退市风险警示的风险、原材料价格上涨的风险、订单不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、应收账款及应收票据增加的风险。

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