凯立新材(688269):医药、基础化工销量高增,25Q2盈利能力显著回升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收10.14亿元，同比增长24.86%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长30.83%。2、第二季度公司实现营收3.89亿元，同比降低23.42%，环比降低37.89%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长11.38%，环比增长79.44%。3、催化剂产品整体销量较上年同期增长122.33%，医药领域同比增长49.26%，基础化工领域销量同比增长185.54%，环保新能源领域销量同比增长1497.06%。4、2025年第二季度实现毛利率18.26%，环比上升10.14个百分点，同比上升8.05个百分点；实现净利率10.10%，环比上升6.60个百分点，同比上升3.15个百分点。5、2025年第二季度钯、铑金属平均价格分别达到264.22、1427.83元/克，环比增长2.74%、9.93%。6、公司已完成PVC无汞催化剂的炭载体处理产线的自动化升级，在BDO用催化剂、氯化氢氧化催化剂、烷烃脱氢用催化剂的研发上取得良好进展，开始工业推广应用。 #盈利预测与评级：预测2025年至2027年，公司分别实现营收22.01亿元、26.06亿元、30.14亿元，同比增长30.5%、18.4%、15.6%；实现归母净利润1.67亿元、2.35亿元、2.97亿元，同比增长80.3%、40.7%、26.5%，对应EPS分别为1.28元、1.8元、2.27元，PE为31.3倍、22.2倍、17.6倍，维持“买入-B”评级。 #风险提示：贵金属价格大幅波动风险；新项目投产不及预期风险；下游需求不及预期风险。