华电科工(601226):在手订单高企,海洋工程业绩迎拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入38.58亿元，同比增长31.59%；归母净利润0.54亿元，同比增长47.07%。2、2025年第二季度营业收入23.61亿元，同比增长42.49%；归母净利润1.36亿元，同比增长1.49%。3、存货和合同负债合计20.19亿元，同比增长58%，创2020年以来新高。4、2025年上半年新签合同71.23亿元，已中标未签合同32.72亿元。5、海洋与环境工程业务收入6.89亿元，同比增长141%，毛利率提升至4.35%。6、海上风电项目待执行合同金额29.86亿元。7、氢能业务收入0.13亿元，在离网制氢技术方面取得进展，并推进多个海外项目。 #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年实现归母净利润2.30亿元、2.97亿元、3.84亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。