华电科工(601226):海上风电景气反转,氢能技术行业领先-深度研究

#核心观点

1. 维持增持评级，给予目标价10.50元，对应2025年66倍市盈率。
2. 海上风电业务迎来反转，公司签署辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目合同，金额约34.15亿元，占2024年营收的45.29%。国家层面提出“十五五”期间海上风电年均装机有望达20GW，预计2030年装机容量约147GW。
3. 氢储氨醇业务技术领先，电解槽产品达国际先进水平，子公司实现关键质子交换膜批量化生产。公司在手订单和新签合同创历史新高。国家政策推动氢能成为新的经济增长点。
4. 智慧港口业务成果加速落地，受益于设备更新与智能化升级需求。热能工程与高端钢结构业务持续拓展，新建新能源高端装备基地已投产，下游需求放量为业绩增长提供支撑。

#盈利预测与评级

维持增持评级。维持预测2025-2027年归母净利润分别为1.91亿元、2.16亿元、2.37亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.16元、0.19元、0.20元，同比增长66%、13%、10%。给予目标价10.50元，对应2025年66倍市盈率。

#风险提示

氢能应用进度低于预期，海上风电核准进度及电价波动等。

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