莱绅通灵(603900):产品转型顺畅,业绩扭亏为盈-25H1点评

#核心观点：1、25H1收入8.7亿元，同比增长37%，归母净利润0.61亿元，扣非归母净利润0.70亿元，同比均扭亏为盈。2、25Q1/25Q2收入分别为3.71/4.99亿元，同比增长53%/27%；归母净利润0.28/0.32亿元，扣非归母净利润0.36/0.34亿元。3、黄金品类收入实现突破性增长，销售占比达80%；镶嵌黄金收入同比增长200%。4、分产品看，镶嵌钻石饰品/传统黄金饰品/翡翠饰品/其他产品收入分别为4.79/3.22/0.24/0.40亿元，同比分别增长68%/11%/-14%/46%。5、分渠道看，直营/加盟/线上收入分别为5.73/0.98/1.95亿元，直营收入同比增长47%，加盟收入同比增长109%。6、25H1毛利率36.04%，同比提升3.17个百分点；费用率24.3%，同比下降13.08个百分点。7、25Q2毛利率32.37%，同比提升4.67个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为18.14%/3.49%/0.14%/0.18%，同比分别下降6.04/3.33/0.16个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为16.8亿元、21.3亿元、26.0亿元，同比增长37%、27%、22%；归母净利润分别为0.82亿元、1.38亿元、2.04亿元，同比增长145%、67%、49%。 #风险提示：产品推新不及预期，金价剧烈波动，渠道拓展不及预期，电商竞争加剧影响线上收入及利润。