莱绅通灵(603900):盈利能力显著提升,产品渠道双轮驱动-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比提升5个百分点至32.37%，主要由于产品结构优化，高毛利黄金镶嵌产品占比提升。2、销售和管理费用率分别同比下降6和3个百分点至18.14%和3.49%，得益于流程优化和成本控制。3、净利率同比提升11个百分点至6.44%，盈利能力显著提升，利润整体扭亏。4、2025H1镶嵌钻石、传统黄金及其他产品收入分别同比增长68%、11%和46%，翡翠收入同比下降14%。5、黄金品类收入实现突破性增长，销售占比提升至八成，其中镶嵌黄金同比增长200%，驱动总营收同比增长37%。6、直营、加盟和线上渠道收入分别同比增长47%、109%和1%，直营和加盟门店数量分别净减少27家和10家。7、公司聚焦终端运营质效提升，直营单店效益稳步提升，加盟业务收入实现高增长，线上销售保持稳健。8、全年规划50家千万级直营店及15家千万级加盟店，目标达成基础稳固。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为0.24元、0.39元和0.52元，当前股价对应PE分别为51倍、31倍和23倍。维持“买入”投资评级。

#风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧、金价波动风险、新品推广不及预期、渠道优化不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。