北方国际(000065):Q2业绩继续承压,反内卷政策下重视公司焦煤业务弹性-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收67.35亿元，同比下降35.34%，归母净利润3.09亿元，同比下降42.71%。2、分业务收入：工程建设与服务31亿元同比下降24.9%，资源设备供应链26.6亿元同比下降50.9%，电力运营3.3亿元同比增长55.2%，工业制造6.2亿元同比下降0.9%。3、分业务毛利率：工程建设与服务17.4%同比提升10.4个百分点，资源设备供应链0.7%同比下降9.1个百分点，电力运营70.5%同比提升11.5个百分点，工业制造16.3%同比提升1.7个百分点。4、国际工程新签合同4.02亿美元同比下降44.76%，蒙古矿山一体化项目销售焦煤222万吨同比下降29.75%，克罗地亚风电发电2.15亿度同比增长20.79%，老挝南湃水电站发电2.14亿度同比下降18.94%。5、期间费用率上升4.04个百分点至7.78%，财务费用上涨至0.17亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为11.2、12.4、14亿元，维持“买入“评级。 #风险提示：项目投产进度不及预期、汇率波动风险、电价波动风险、海外经营风险。