北方国际(000065):Q3业绩环比有所改善,焦煤业务弹性仍值期待-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3公司实现营收99.15亿元，同比-29.79%，归母净利润4.85亿元，同比-36.02%。2、25Q3单季度营收31.81亿元，同比-14.2%，归母净利润1.76亿元，同比-19.49%，环比+33.08%。3、25Q1-3毛利率14.24%，同比+2.54pct，其中Q3单季度毛利率16.68%，同比+45pct。4、25Q1-3期间费用率8.25%，同比+2.96pct，财务费用同比增长40.24%主要因汇率波动。5、25Q1-3公司CFO净额8.98亿元，同比大幅增加13.55亿元。6、25Q1-3新签合同4.66亿美元，同比-40.8%，已生效正在执行项目合同额59.48亿美元。7、蒙古矿山一体化项目25M1-9焦煤销售量376万吨，同比下降6.9%。8、克罗地亚风电项目25M1-9发电2.89亿度，同比增长7.8%。9、孟加拉博杜阿卡利燃煤电站1号机组于9月30日通过可靠性运行试验。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为8.1/10.2/11.9亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：项目投产进度不及预期、汇率波动风险、电价波动风险、海外经营风险。