歌尔股份(002241):盈利水平提升明显,持续受益AI赋能-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收375.5亿元，同比下降7.0%；归母净利润14.2亿元，同比增长15.7%；毛利率13.5%，同比增长2.0个百分点；净利率3.7%，同比增长0.8个百分点。2、2025年第二季度营收212.4亿元，同比增长0.8%，环比增长30.3%；归母净利润9.5亿元，同比增长12.1%，环比增长102.2%。3、智能硬件业务营收203.4亿元，同比增长2.5%；毛利率11.5%，同比增长2.3个百分点。4、智能声学整机业务营收83.2亿元，同比减少34.9%；毛利率9.9%，同比略增0.1个百分点。5、精密零组件业务营收76.0亿元，同比增长20.5%；毛利率23.5%，同比增长1.0个百分点。6、受益于AI智能眼镜、智能可穿戴等产品线业务进展，盈利水平提升。7、公司在XR声光学等领域市场先发优势显著，为新的业务增长点。8、AI深度赋能语音交互，技术下沉加速中端市场发展，TWS耳机业务具有较好增长前景。9、AI端侧落地带动高性能声学传感器和微型扬声器产品市场需求增长。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入1011亿元，同比增长0.1%；归母净利润33亿元，同比增长24.0%。2026年营业收入1151亿元，同比增长13.9%；归母净利润41亿元，同比增长23.1%。2027年营业收入1300亿元，同比增长12.9%；归母净利润48亿元，同比增长17.1%。维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期，VR/MR/AR及AI眼镜进展不及预期，行业竞争加剧。

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