常宝股份(002478):季度业绩环比改善,特材项目持续推进-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入28.12亿元，同比增长0.26%；归属于母公司所有者的净利润2.55亿元，同比减少21.81%。2、2025年第二季度归母净利润1.44亿元，同比下降10.21%，但环比增长29.15%，显示季度业绩环比改善。3、上半年受行业竞争加剧及外贸市场下滑影响，盈利同比有所下降，2025年二季度销售净利率小幅回落至9.25%。4、公司特材项目持续推进，高端合金管线等已进入试生产阶段，产品结构向高端化方向拓展。5、下游油气和火电市场需求向好，2025年上半年火电投资完成额同比增长52%，预计锅炉管市场需求持续饱满。

#盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利润分别为6.0亿元、6.9亿元、7.6亿元，对应PE为8.4、7.4、6.7倍，维持“买入”评级。

#风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

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