常宝股份(002478):扣非业绩同比实现改善,产品高端转型持续推进-2025三季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度实现归母净利润约3.9亿元，扣非归母净利润约3.5亿元，同比增长0.8%，业绩同比改善。2、25Q3公司持续推进产品高端化转型，13Cr、HRSG、油缸管等特色产品占比持续提升，单季度毛利率环比向好达到17.70%。3、下游油气开采领域景气度有望回暖，25Q3 WTI原油价格回升至64.96美元/桶，季度环比上升1.82%。4、国内火电建设投资完成额累计同比上升45.77%，锅炉管市场需求或维持饱满。5、公司精密管、特材项目有序推进，已与国内外头部企业完成技术对接及样品供应，并通过多家客户工厂审核，实现多批次交付。6、公司正加快不锈钢锅炉管、镍基合金油管市场开发，并开展海洋脐带缆、EP管、输氢储氢用管等产品技术研究及市场拓展。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年每股收益为0.65、0.77、0.86元，根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价10.40元，维持买入评级。

#风险提示：下游油气及火电资本开支不及预期风险、汽车精密管及特材项目释放不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率大幅波动及出口环境变化风险、宏观经济不及预期风险

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