常宝股份(002478):特材项目持续推进,HRSG有望打开成长空间

#核心观点：1、公司是特种专用管材优质企业，专注于中小口径特殊品种无缝管领域，拥有常州、金坛、阿曼三个生产基地，具备年产100万吨特种专用管材能力。2、公司油管、中小口径合金高压锅炉管、HRSG超长管、换热器用U型管等产品已成为行业重点产品，具有较高品牌知名度和核心竞争力。3、公司特材项目已竣工投产，正有序推进市场拓展、工艺调试、客户认证等工作，后续产能将逐步释放。4、公司正加快不锈钢锅炉管及HRSG产品、高端换热器用管、镍基合金油管等产品的市场开发，并系统性推进海洋脐带缆用管、BA/EP管等国产替代产品的开发。5、公司HRSG产品产线为特色产线，可生产超长、超薄、高钢级产品，形成了质量优、交期快、多品种、小批量的竞争优势。6、北美AI行业发展带来巨大电力缺口，燃气轮机和HRSG配套有望迎来巨大机遇。公司HRSG产线保持负荷运行，2026年将进一步优化生产组织，加大产能挖潜和结构升级，开发不锈钢及镍基HRSG产品。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为60.9亿元、67.0亿元、75.4亿元，归母净利润分别为5.81亿元、6.75亿元、8.21亿元。给予2026年每股净利润12倍PE估值，对应目标价8.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：HRSG产品销售不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。

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