确成股份(605183):无惧上下游波动,销量创单季度新高

#核心观点：1、2025年上半年公司收入11.12亿元，同比增长3.87%；归母净利润2.76亿元，同比增长5.44%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长10.16%。2、2025年第二季度营业收入5.73亿元，同比增长4.47%，环比增长6.17%；归母净利润1.38亿元，同比下降0.82%，环比增长0.05%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长3.57%，环比增长1.05%。3、2025年第二季度单季度销量达9.4万吨，创历史新高；公司产能2024年达到38万吨，并有5万吨二氧化硅产能和0.3万吨微球项目在建，预计2025年完成建设。4、公司拟投资建设年产10万吨（一期5万吨）生物质二氧化硅综合利用项目和年产3.02万吨松厚剂项目，拓展新产品线。5、2025年第二季度公司产品单价环比增长0.89%，综合原材料价格环比增长5.41%；毛利率为36.67%，净利率为24.14%。6、新能源汽车产销量增长带动绿色轮胎需求，2025年上半年新能源汽车销量达693.7万辆，同比增长40.3%，渗透率达44.3%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为24.26亿元、25.23亿元、25.92亿元，同比增长10.4%、4.0%、2.7%；归属母公司股东的净利润分别为5.77亿元、6.31亿元、6.75亿元，同比增长6.7%、9.4%、7.0%；摊薄EPS分别为1.39元、1.52元、1.62元。维持“买入”评级。

#风险提示：产能建设不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨

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