浙江自然(605080):经营夯实,拐点已现-更新报告

#核心观点：1、公司是户外充气床垫龙头，2024年收入10亿元，净利润1.85亿元。2、充气床垫品类在去库后恢复稳健增长，并成功导入新能源等大客户订单，预计传统品类增长超预期。3、海外工厂拓展保温硬箱和冲浪板新品类，基于产能稀缺性和客户基础，订单导入确定性高，贡献核心收入增量。4、公司预计2025-2027年收入实现超30%复合增长率，利润与收入增速同步。5、经历2025年第二季度短期波动后，下半年将重回增长主线。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为12.7亿元、18.7亿元、24.0亿元，同比增长27%、47%、29%；归母净利润分别为2.5亿元、3.8亿元、4.9亿元，同比增长36%、51%、28%。对应市盈率分别为16.1倍、10.7倍、8.3倍。维持买入评级。

#风险提示：原材料波动，关税政策风险、客户订单导入不畅。

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