确成股份(605183):单季度销量再创新高,新项目打开成长空间-25H1点评

#核心观点：1、25Q2公司销量9.4万吨，同比增长5.3%、环比增长5.1%，单季度销量创历史新高，主要受益于下游轮胎领域需求旺盛。2、25年1-7月我国橡胶轮胎外胎产量累计同比增长0.7%，新能源车产量累计同比增长32.9%，推动绿色轮胎及白炭黑需求增长。3、25Q2白炭黑均价5929元/吨，同比下降1.6%、环比增长0.9%，价格较为稳定。4、25Q2主要原材料采购价格同比下降，纯碱降31.8%、石英砂降13.1%、硫磺增126.8%，环比纯碱降3.0%、石英砂降6.6%、硫磺增41.2%。5、25Q2毛利率36.7%，同比增长2.2个百分点、环比增长2.1个百分点；净利率24.1%，同比下降1.3个百分点、环比下降1.35个百分点，净利率下降主要因三费增加。6、截至25H1公司经营现金流净额3.36亿元，同比增加1.21亿元。7、截至24年底公司二氧化硅产能38万吨，产能利用率95%，在建产能5万吨预计2025年6月和12月投产，3000吨二氧化硅微球项目预计25年底投产。8、25年7月18日公司公告拟投资7亿建设年产10万吨（一期5万吨）生物质二氧化硅综合利用项目；拟投资2亿建设年产3.02万吨松厚剂项目。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为5.7/6.8/7.3亿元，现价对应PE为15.9/13.4/12.4倍，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格大幅波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期；汇兑风险等。

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