振华股份(603067):铬盐放量显著,行业景气上行-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司主要产品量价齐升，含铬业务销量约14.7万吨（以重铬酸钠计），同比提升约12%；其中Q2销量约7.8万吨，同比+约16%，环比+约13%。2、2025Q2归母净利润1.81亿元，同比+16.1%，环比+53.8%，主要得益于产能释放及部分产品价格上涨。3、2025H1金属铬产品（不含铬刚玉）销量逾5400吨，同比提升约62%。4、价格方面，2025Q2铬的氧化物不含税单价同比+0.4%、环比+4.6%；合金添加剂（含铬刚玉）2025H1不含税单价同比+46.5%。5、公司重庆基地技改搬迁完成后，铬盐（折重铬酸钠）产能有望提高至35万吨/年以上。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为45.70、53.88、61.81亿元，归母净利润分别为7.66、10.10、13.39亿元，对应PE分别为15.78、11.96、9.03倍，维持“买入”评级。 #风险提示：铬铁矿价格波动的风险；下游行业周期性波动风险；行业竞争加剧；汇率变动风险；产品价格大幅波动风险；环保政策变化导致的风险。