振华股份(603067):产品价格下跌致三季度业绩环比下滑,需求修复有望推动量价齐升-财报点评

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入32.17亿元，同比增长7.47%；实现归母净利润4.10亿元，同比增长12.56%。
2. 2025年第三季度单季，公司实现营业收入10.27亿元，同比增长2.13%，环比减少12.17%；实现归母净利润1.12亿元，同比减少9.15%，环比减少38.17%。
3. 第三季度利润环比下滑主要因量价回落：重铬酸盐产品销量环比下滑3.5%，氧化铬绿产品销量环比下滑11.6%，金属铬市场均价环比下跌1.8%。
4. 9月以来需求改善，金属铬产品进入满产满销状态。2025年10月30日，金属铬市场均价上涨至77500元/吨，较年初上涨29.17%。
5. 海内外高温合金对金属铬需求快速增长，带动上游铬盐需求增加。2024年我国金属铬出口量同比增长86%。
6. 公司通过并购重组提升行业集中度，成为新疆沈宏集团重组唯一投资人。国内铬盐产能约62万吨/年，公司现有产能26万吨/年，在建9万吨/年。
7. 重庆民丰迁建的“铬钛新材料项目”包括20万吨/年铬盐生产装置等。未来随着项目投产及并购完成，公司铬盐产能或达41万吨/年。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元、8.50亿元、10.28亿元。维持“增持”评级。

#风险提示

原材料价格波动风险；产品价格大幅波动；行业竞争加剧风险等

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