圣诺生物(688117):业绩高增长,GLP-1多肽原料药放量-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收3.38亿元，同比增长69.7%，归母净利润0.89亿元，同比增长308.3%；2025Q2单季度营收1.53亿元，同比增长61.5%，归母净利润0.42亿元，同比增长687.1%。2、原料药业务营收1.89亿元，同比增长232.4%，毛利率65.36%；制剂板块营收0.85亿元，同比下降10.4%，毛利率61.6%；定制类业务中，药学研究营收0.42亿元，同比增长72.9%，CDMO业务营收0.18亿元，同比增长71.1%。3、原料药业务高增长主要受益于司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1原料药放量。4、产能建设进展顺利，多个生产线项目已投产或投入运营。5、多肽创新药CDMO服务已为40余个项目提供服务，其中2个多肽创新药已获批上市，2个进入申报生产阶段，多个进入临床试验阶段。6、司美格鲁肽原料药通过韩国药监局认证；艾塞那肽注射液、醋酸加尼瑞克注射液获得药品注册证书；RAY1225注射液项目进入临床Ⅲ期。 #盈利预测与评级：上调2025-2027年EPS预测至1.14元、1.51元、1.88元。维持“增持”评级，给予2025年PE 45倍，目标价51.3元。 #风险提示：产品研发风险、市场竞争风险、汇率波动风险