圣诺生物(688117):前三季度业绩持续增长,受益于GLP-1RA放量

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收5.2亿元，同比增长54%；归母净利润1.3亿元，同比增长123%；扣非净利润1.3亿元，同比增长135%。2、2025年第三季度单季度营收1.8亿元，同比增长31.4%；归母净利润3805.3万元，同比增长8.2%；扣非归母净利润3659.8万元，同比增长6%。3、公司原料药业务2025年上半年营收1.9亿元，占比56.0%，同比增长232.9%；公司拥有21个自主研发多肽类原料药品种，受益于GLP-1RA司美格鲁肽与替尔泊肽全球销售放量。4、制剂业务2025年上半年营收0.8亿元，占比25.1%，同比下降10.4%；多肽制剂产品使用自产原料药生产。5、CDMO业务2025年上半年营收0.4亿元，占比12.4%，同比增长72.9%；已为40余个多肽创新药项目提供CDMO服务，包括GLP-1RA相关项目。6、公司产能持续释放，多个生产线项目已投产或投入运营。7、2025年前三季度公司整体毛利率56.7%，同比下降2.3个百分点；净利率24.4%，同比提升7.6个百分点；2025年第三季度单季度毛利率56.3%，同比下降1.9个百分点；净利率20.8%，同比下降4.5个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.6亿元、3.3亿元。 #风险提示：市场需求变化的风险、产品价格下降的风险、新市场起量进度不及预期的风险等。