生益电子(688183):业绩持续环比增长,加速扩产打开成长天花板

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入37.69亿元，同比增长91.00%；归母净利润5.31亿元，同比增长452.11%。2、二季度实现营业收入21.89亿元，同比增长101.12%，环比增长38.61%；归母净利润3.30亿元，同比增长373.34%，环比增长65.01%。3、深度绑定大客户，AI订单饱满驱动业绩爆发，高毛利的算力订单放量带动整体毛利率提升。4、产能扩张精准匹配高端需求，总投资约19亿元建设智能制造高多层算力电路板项目，计划年产印制电路板70万平方米，分两阶段实施。5、产品结构持续优化，在800G高速交换机市场发展稳健，下一代224G产品进入打样阶段；在智能辅助驾驶、智能座舱、动力能源等板块开发相关产品，自驾域控、毫米波雷达等相关产品已进入量产阶段。6、是国内头部AI服务器以及交换机厂商的重要PCB供应商，受益于国内AI算力建设发展。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.02/20.22/28.67亿元，对应PE分别为35/23/16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动