生益电子(688183):业绩高增长兑现,产能扩张+多元化布局驱动中长期成长-公司事件点评报告

#核心观点

1. 2025年第二季度，公司实现营业收入21.89亿元，同比增长101.12%；实现归母净利润3.30亿元，同比增长374.34%。
2. 2025年第二季度，公司销售毛利率为30.78%，同比提升10.42个百分点，反映出产品结构优化及高附加值订单占比提高。
3. 公司专注于高层数、高精度、高密度的多层印制电路板的研发与生产，产品广泛应用于高端服务器、交换机、低轨卫星等领域。
4. 公司在建工程期末余额达6.92亿元，同比增长147.91%，涉及智能算力中心、东城四期及泰国工厂，产能爬坡将支撑未来业绩。
5. 公司公告投资约19亿元建设“智能算力中心高多层高密互连电路板项目”，规划年产能70万平方米，分阶段于2026年与2027年试产。
6. 公司泰国PCB基地投资额扩大至1.7亿美元，计划2026年试生产，作为海外交付中心承接全球客户需求。
7. 公司在AI服务器、800G高速交换机平台、下一代224G系统产品、智能汽车领域的自驾域控与毫米波雷达相关PCB产品方面取得进展，构建“AI+通信+智能汽车”多赛道协同发展的产品格局。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年收入分别为75.61亿元、107.33亿元、137.94亿元，EPS分别为1.32元、2.14元、2.86元。维持“买入”投资评级。

#风险提示

宏观经济周期扰动；下游 AI 算力行业景气度下滑放缓；高端产品交付不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。