孩子王(301078):25H1业绩落于中枢偏上,看好新业务爬坡

#核心观点：1、25H1营收49.11亿元，同比增长8.64%，归母净利润1.43亿元，归母净利率2.91%，同比提升1.15个百分点。2、25Q2营收25.08亿元，同比增长7.82%，归母净利润1.12亿元，归母净利率4.47%，同比提升1.54个百分点，环比改善。3、母婴商品收入43.26亿元，同比增长9.31%，孩子王直营门店坪效同比提升11.25%，店效655.65万元，增长5.35%。4、差异化供应链销售收入5.30亿元，占母婴商品收入比重12.25%。5、AI玩具首月销量超3万台，每日会话超250万次。6、深化辛选合作，公域平台搭建1.4万矩阵账号，月均产出15万条内容，本地生活直播4.7万场，职人账号累计吸粉1045万，公域引流到店39万人，新客占比26.5%。7、完成对丝域养发的收购，拓展业务生态。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入114.40亿元、147.39亿元、176.74亿元，净利润3.69亿元、4.80亿元、6.72亿元，对应PE 43.95倍、33.78倍、24.14倍，给予“买入”评级。 #风险提示：复苏不及预期、行业竞争加剧、业绩及估值不及预期