孩子王(301078):利润大幅增长,新成长曲线加速兑现-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入49.1亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.4亿元，同比增长79.4%；扣非归母净利润1.1亿元，同比增长91.2%。2、分产品看，母婴商品营收43.3亿元，同比增长9.3%；供应商服务营收3.4亿元，同比增长7.4%。3、门店运营方面，518家直营店店均销售收入656万元，同比增长5.4%；门店坪效3,021元/平方米，同比增长11.3%。4、加盟业务快速发展，已投入运营、在建及筹建数量合计超200家。5、毛利率27.7%，同比下降2.0个百分点；销售费用率18.4%，同比下降2.0个百分点；净利率2.9%，同比上升0.9个百分点。6、公司收购丝域实业，拓展新家庭全渠道服务；加大AI领域投入，推出AI智能情感伙伴系列玩偶。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.6亿元、4.7亿元、5.9亿元，同比增长98.4%、31.4%、23.7%。维持“推荐”评级。 #风险提示：生育率持续下滑；并购整合不及预期；行业竞争加剧。